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航天证券12月PMI指数回落略超市场预期较好

2020-11-20 来源:

航天证券:12月PMI指数回落 略超市场预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:1月1日中采发布的数据显示,2013年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51%,较上月下降0.4个百分点。从2013年1月开始公布的生产经营活动预期指数下降至49.4,连续4个月下降,并且跌破50%的枯荣线,表明微观企业对于未来预期趋于谨慎。本月PMI指数的下降是季节性和趋势性因素综合作用的结果,表明自6月以来资金紧张的情况已经开始影响实际产出水平。从12个分项指数来看,同上月相比,除了购进价格指数,其余各指数均有不同程度的回落。

代表总需求端的指数有新订单、新出口订单、在手订单(存量订单)、进口和采购量五项指数,其中占权重较大的新订单指数52(前值52.3),环比下降0.3个百分点,连续4个月下降,表明新增需求改善有所放缓。新出口订单指数49.8(前值50.6),环比下降0.8个百分点,并且跌破枯荣线。新出口订单的下降可能更多的是季节性回落,在欧美经济前景比较好转的情况下,下个月该指数有望反弹,我们也预期明显出口可能会有超预期表现。在手订单45.1(前值45.3),环比下降0.2个百分点,该指数已经连续3个月下降,表明企业手中的订单数在逐渐减少,而在手订单的逐渐减少也迫使企业生产开始减速。进口指数49(前值50.5),环比下降0.5个百分点,跌破50的枯荣值。通常情况下,进口和投资增速的相关性较强,这可能预示12月的投资增速会进一工业企业产品销售率为98.2%步走缓。

12月份采购量指数是52.7(前值是53.6),企业的库存积极性下降,和资金成本高企、需求改善缓慢有关。

代表总供给的指数有生产指数,该指数由升转降至53.9(前值54.5),环比下降0.6个百分点,这与我们之前的预期一致。由于需求端不能持续改善,当企业的在手订单开始下降时,需求对供给的影响开始显现,企业开始下调生产的速度。按照这个逻辑,由于当前的需求端并没有明显改善,未来月的生产将持续下降,12月工业增长值增速或将放缓。

从库存指标来看,原材料库存指数下降至47.6(前值47.8),环比下降0.2个百分点。

原材料库存指数是一个顺周期指数,微观企业的预期开始趋于谨慎。产成品库存指数下降至46.2(前值47.9),环比下降1.7个百分点。产成品库存的快速下降原因有二,一个是持续走高的资金成本导致企业不愿意增加库存,另一方面在经济的转型升级过程中,需求严重影响行业健康发展。中国汽车流通协会期待在新的《汽车销售管理办法》指导下存在一定不确定性,企业需要较低库存来抵抗市场波动风险。

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